Piramit Menkul: Gündemde merkez bankalarının para politikası toplantıları olacak

Piramit Menkul Araştırma, hafta boyunca ABD, İngiltere, Japonya ve Çin’de merkez bankalarının faiz kararlarının takip edileceğini bildirerek şu değerlendirmeyi yaptı:

“Yeni Haftanın Gündemi ve Beklentiler

16 Eylül 2024 Pazartesi Türkiye; Tarım ÜFE (Ağustos), Merkezi Yönetim Bütçe Dengesi (Ağustos) ABD; NY Fed Empire State İmalat Endeksi (Eylül)

17 Eylül 2024 Salı Türkiye; Konut Fiyat Endeksi (Ağustos), Konut Satışları (Ağustos) Almanya; ZEW Ekonomik Güven Endeksi (Eylül) Euro Bölgesi; Ekonomik Güven Endeksi (Eylül) ABD; Perakende Satışlar ve Sanayi Üretimi (Ağustos)

18 Eylül 2024 Çarşamba İngiltere; TÜFE/ÜFE (Ağustos) Euro Bölgesi; TÜFE (Ağustos) ABD; Fed Faiz Kararı, İnşaat İzinleri (Öncü) ve Yeni Konut Başlangıçlar (Ağustos)

19 Eylül 2024 Perşembe Türkiye; TCMB Faiz Kararı İngiltere; BoE Faiz Kararı ABD; Philadelphia Fed İmalat Endeksi (Eylül), İkinci El Konut Satışları (Ağustos)

20 Eylül 2024 Cuma Türkiye; Tüketici Güven Endeksi (Eylül), Yurt Dışı ÜFE (Ağustos), Tarımsal Girdi Fiyat Endeksi (Temmuz) Çin; PBoC Faiz Kararı Japonya; BoJ Faiz Kararı Almanya; ÜFE (Ağustos)

Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) faiz indirimine gittiği para politikası toplantısının ardından bu hafta piyasaların gündeminde diğer majör merkez bankalarının para politikası toplantıları olacak. Hafta boyunca ABD, İngiltere, Japonya ve Çin’de merkez bankalarının faiz kararları takip edilecek. Ayrıca, İngiltere, Euro Bölgesi ve Almanya’da enflasyon verileri açıklanacak.

Fed para politikası toplantısı

Haftanın en önemli gündemi ABD’de çarşamba günü Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısından çıkacak faiz kararı olacak. Bankanın dört yıldan uzun bir süredir ilk kez faiz indirmesi beklenmektedir. Federal fonlama faizi vadeli kontratlarına göre piyasa, geçen haftanın sonu itibarıyla, bu haftaki toplantıdan %50 ihtimalle 25bp, %50 ihtimalle 50bp faiz indirimi kararı çıkmasını bekliyor. Yıl sonuna kadar ise %41 ihtimalle 125bp, %33 ihtimalle 100bp, %16 ihtimalle 150bp ve %8 ihtimalle 75bp faiz indirimi beklenmektedir. FOMC eylül toplantısının ardından yıl sonuna kadar iki kez daha toplanacak.

Mevcut durumda Fed fonlama faizi %5,25-5,50 aralığında yirmi üç yılın zirvesinde bulunuyor. Ekonomiyi desteklemek için faizleri pandemi boyunca sıfıra yakın seviyelerde tutan Fed, 2022 yılından beri toplam 525bp faiz artırmasının ardından Temmuz 2023’ten bu yana değişikliğe gitmedi.

BoE para politikası toplantısı

Perşembe günü İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) para politikası toplantısı takip edilecek. Piyasa beklentisi faizlerde değişikliğe gidilmeyeceği yönünde. Geçen ayın toplantısında 25bp indirime giden BoE’nin politika faizi %5,00 seviyesinde bulunmaktadır.

BoJ para politikası toplantısı

Haftanın son işlem gününde Japonya ve Çin merkez bankalarının faiz takip edilecek. Mart 2024 toplantısında eksi faiz politikasına son vererek artırıma giden Japonya Merkez Bankası (BoJ), temmuz toplantısında da artırıma giderek politika faizini %0,25 seviyesine yükseltmişti. Bu hafta BoJ’un faizlerde değişikliğe gitmesi beklenmemektedir. Ancak toplantıdan çıkacak mesajlar USDJPY paritesi için önem arz etmektedir. Zira paritenin temmuz başında 161,82 zirvesini görmesinin ardından, ABD verilerinin Fed faiz indirimi beklentilerini desteklemesi ve BoJ’un şahin sinyaller vermeye başlamasıyla birlikte sert bir düşüş serisi başlamıştı. Düşüş serisinin devam etmesiyle parite geçen haftayı 140,83 seviyesinden tamamladı. Fed’in ve BoJ’un vereceği mesajlar, aşağı yönlü hareketin devam edip etmeyeceği konusunda belirleyici olabilir. Fed’in 25bp faiz indirimine gitmesiyle birlikte vereceği mesajların güvercin algılanması durumunda paritede 140 seviyesinin altı gündeme gelebilir.

İngiltere, Euro Bölgesi ve Almanya’da enflasyon verileri

İngiltere’de çarşamba günü ağustos ayına ilişkin enflasyon rakamları açıklanacak. Temmuzda TÜFE aylık %0,2 azalırken yıllık %2,2 artmıştı. Aynı dönemde çekirdek TÜFE aylık %0,1, yıllık %3,3 arttı. Ağustos beklentisi TÜFE’nin yıllık bazda %2,2 arttığı, çekirdek TÜFE’nin %3,5 arttığı yönünde. ÜFE temmuzda aylık bazda sabit kalırken yıllık %0,8 artmıştı. Çekirdek ÜFE de aylık bazda değişmezken yıllık %1,0 arttı. ÜFE’nin ağustosta da aylık bazda sabit kalması beklenmektedir.

Çarşamba günü, ayrıca, Euro Bölgesi’nin ağustos ayı nihai TÜFE verileri açıklanacak. Öncü verilere göre Euro Bölgesi’nde TÜFE ağustosta aylık %0,2, yıllık %2,2 artarken çekirdek TÜFE aylık %0,3, yıllık %2,8 artış kaydetti.

Haftanın son işlem gününde Almanya’nın ağustos ÜFE rakamları takip edilecek. Almanya’da ÜFE temmuzda aylık %0,2 artarken yıllık %0,8 geriledi. ÜFE’nin ağustosta aylık bazda sabit kalması beklenmektedir.

– Yurt içinde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısı ve hafta boyunca takip edilecek veri akışıyla piyasayı yoğun bir hafta bekliyor.

TCMB para politikası toplantısı

Yurt içinde haftanın en önemli gündemi TCMB’nin perşembe günkü PPK toplantısı olacak. TCMB’nin politika faizi mevcut durumda %50,00 seviyesinde bulunmaktadır. Foreks Haber’in anketine göre piyasanın medyan beklentisi faizlerde değişiklik olmayacağı yönünde. Anket sonuçlarına göre yıl sonu faiz seviyesine ilişkin medyan beklenti bir önceki anket döneminde %46,25 iken %47,00’ye yükseldi.

Martta sürpriz bir şekilde 500bp faiz artıran TCMB, operasyonel çerçevede de değişikliğe giderek faiz koridorunu genişletmiş, gecelik borçlanma ve borç verme oranlarının haftalık repo faizine kıyasla marjı -/+1,5 puandan -/+ 3 puana yükseltmişti. Böylece Banka, geçen yıl haziranda başladığı artırımlarla haftalık repo faizini toplam 41,5 puan artırarak %8,5’ten %50 seviyesine yükseltti.

TCMB, mart toplantısından bu yana faizlerde değişikliğe gitmedi. TCMB, ağustos toplantısında da politika faizini beklentilere paralel olarak %50,00 seviyesinde sabit tuttu. Para politikasında sıkı duruş mesajları yinelendi. Karar metinlerinde ihtiyaç halinde ek sıkılaştırmaya gidilebileceği imasını koruyan TCMB, para politikasında kararlı duruş, iç talep dengelenme, TL’de reel değerlenme ve enflasyon beklentilerinin düzelmesiyle aylık enflasyonun ana eğiliminin düşeceğini ifade etmektedir.

Tarım ÜFE, merkezi yönetim bütçe dengesi (Ağustos)

Haftanın ilk işlem gününde TÜİK’in açıklayacağı tarım ürünleri ÜFE ve Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın (HMB) açıklayacağı merkezi yönetim bütçe istatistikleri takip edilecek. Tarım ÜFE temmuzda aylık %1,74 azalırken yıllık %41,07 artmıştı. Temmuzda, bütçe dengesi 96,78mlr TL, faiz dışı denge 4,24mlr TL açık verdi. Ocak-temmuz döneminde bütçe dengesi 843,96mlr TL, faiz dışı denge 177,00mlr TL açık verdi.

Konut Fiyat Endeksi, Konut Satışları (Ağustos)

Salı günü TCMB’nin Konut Fiyat Endeksi (KFE) ve TÜİK’in konut satışları açıklanacak. KFE, temmuzda aylık %0,9, yıllık %38,7 artarken reel olarak yıllık %14,3 azalmıştı. Türkiye genelinde konut satışları temmuzda yıllık %16,0 artışla 127 bin 88 olmuştu. Ocak-temmuz döneminde yıllık %0,5 azalışla 672 bin 162 bin oldu.

Tüketici Güven Endeksi (Eylül), yurt dışı ÜFE (Ağustos), tarımsal girdi fiyat endeksi (Temmuz)

Haftanın son işlem günü yurt içinde TÜİK’in açıklayacağı tüketici güveni, yurt dışı ÜFE ve tarımsal girdi fiyat endeksi izlenebilir. Tüketici Güven Endeksi ağustosta 75,9’dan %0,6 artışla 76,4’e yükselmişti. Yurt dışı ÜFE temmuzda aylık %1,70, yıllık %27,41 artış kaydetti. Endeks, yıllık bazda Temmuz 2020’den bu yana en yavaş artışı kaydetti. Tarımsal girdi fiyat endeksi haziranda aylık %0,93, yıllık %47,56 artmıştı.

Geçtiğimiz Hafta Ne Oldu?

– Küresel hisse senedi piyasalarında geçen hafta pozitif bir seyir izlendi. Majör piyasalar arasında sadece Çin ana kara hisselerinde bir miktar çekilme kaydedildi. Asya’da, Japonya Nikkei225 Endeksi %3,21, Hong Kong Hang Seng Endeksi %0,62, Güney Kore Kospi Endeksi %2,22, Tayvan Taiex Endeksi %3,72 ve Avustralya S&P/ASX200 Endeksi %1,95 yükseldi. Çin CSI300 Endeksi %1,73 geriledi. Avrupa’da, İngiltere FTSE100 Endeksi %1,12, Almanya DAX Endeksi %1,62, Fransa CAC40 Endeksi %1,07 ve Stoxx Europe 600 Endeksi %1,22 yükseldi. ABD’de S&P500 Endeksi %3,03, Dow Jones Endeksi %1,80 ve Nasdaq Bileşik Endeksi %0,65 arttı.

Dolar Endeksi (DXY) sınırlı bir düşüşle haftayı 101,11 puandan tamamladı. EURUSD paritesi oldukça sınırlı bir hareketle haftayı 1,1075’ten tamamladı. Aşağı yönlü hareketini sürdüren USDJPY paritesi %1,12 düşüşle 140,83 seviyesine geriledi.

ABD Hazine tahvilleri tarafında; iki yıllıkların faizi bir önceki haftaki sert düşüşün ardından aşağı yönlü hareketini sürdürerek geçen haftayı %3,59 civarında tamamlarken on yıllıkların faizi de %3,65’e geriledi. Ons altın güçlü bir yükselişle 2.497USD’den 2.578USD seviyesine çıktı. Petrol fiyatları önceki haftaki sert düşüşün ardından geçen hafta fazla değişmedi; Brent vadelileri 71,70USD, WTI petrol vadelileri 68,34USD oldu.

Japonya GSYİH verisi (2Ç24-Nihai)

Dünyanın en büyük dördüncü ekonomisi Japonya’nın GSYİH’si 2Ç24’te yıllıklandırılmış olarak %2,9 artışla %3,1’lik öncü verinin altında kaldı. Çeyreklik artış %0,7 seviyesinde gerçekleşerek %0,8’lik öncü verinin altında kaldı. Japonya’nın büyüme rakamlarındaki zayıflık, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) olası faiz artırımlarına ilişkin beklentileri azaltmaktadır.

Japonya ÜFE verisi (Ağustos)

Japonya’da ağustos ÜFE rakamları karşılandı. Bir önceki aya göre değişmemesi beklenen üretici fiyatları %0,2 geriledi; yıllık bazda ise %2,5 artarak beklentinin oldukça altında kaldı. ÜFE temmuzda aylık %0,3, yıllık %3,0 artmıştı.

Çin’in TÜFE/ÜFE verileri (Ağustos)

Çin’de TÜFE ağustosta aylık %0,4, yıllık %0,6 artışla beklentinin hafifçe altında kaldı. ÜFE yıllık bazda %1,8 düşüşle beklenenden fazla geriledi. Hong Kong Hang Seng Endeksi %1,83 düştü.

Almanya TÜFE verisi (Ağustos-Nihai)

Almanya TÜFE tarafında; öncü veri aylık %0,1 azalış, yıllık %1,9 artış olduğu yönündeydi; nihai verilerde değişiklik olmadı. TÜFE temmuzda aylık %0,3, yıllık %2,3 artmıştı.

ABD TÜFE/ÜFE verileri (Ağustos)

ABD’de ağustos TÜFE/ÜFE rakamları açıklandı. TÜFE, aylık %0,2, yıllık %2,5 artışla piyasa beklentisini karşıladı. Aynı dönemde çekirdek TÜFE aylık %0,3 ile beklenenden biraz daha fazla artarken yıllık bazda %3,2 artışla beklentiyi karşıladı. TÜFE temmuzda aylık %0,2, yıllık %2,9, çekirdek TÜFE aylık %0,2, yıllık %3,2 artmıştı. TÜFE verisinin ardından eylül ayı Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına yönelik faiz indirimi beklentilerinde bir miktar zayıflama oldu. CME vadelilerine göre piyasa Fed’den eylül toplantısında %53 ihtimalle 25bp, %47 ihtimalle 50bp indirim beklemektedir. Yıl sonu beklentileri tarafında; %41 ihtimalle toplam 125bp, %32 ihtimalle 100bp, %17 ihtimalle 150bp ve %8 ihtimalle 75bp olarak fiyatlanmaktadır. Fed’in izlediği enflasyon göstergesi PCE Fiyat Endeksi’nde ağustos rakamları eylül sonuna doğru açıklanacak.

Çarşamba günkü TÜFE’nin ardından perşembe günü ÜFE açıklandı. Buna göre ÜFE ağustosta aylık %0,2, yıllık %1,7 arttı. Aylık artış beklentiyi hafifçe aşarken yıllık artış beklentinin hafifçe altında kaldı. Temmuz verileri aşağı revize edilerek aylık %0,0, yıllık %2,1 oldu. Çekirdek ÜFE, ağustosta aylık %0,3 artışla beklentiyi hafifçe aşarken yıllık %2,4 artışla beklentinin hafifçe altında kaldı. Temmuz verileri aşağı revize edilerek aylık -%0,2, yıllık %2,3 oldu.

ABD’de Harris-Trump başkanlık münazarası

ABD'de 5 Kasım'daki başkanlık seçimleri öncesinde, Demokrat aday ABD Başkan Yardımcısı Kamala Harris ile Cumhuriyetçi rakibi eski ABD Başkanı Donald Trump arasında ilk münazara dün gerçekleştirildi. Münazarada Harris’in daha baskın olduğu yönünde genel bir algı oluştu.

Euro Bölgesi’nde AMB Faiz Kararı

Avrupa Merkez Bankası (AMB) para politikası toplantısında beklentilere paralel olarak faiz oranlarında indirime gitti. AMB, mevduat faizini 25bp indirimle %3,50, ana refinansman faizini 60bp indirimle %3,65 ve marjinal borç verme faizini 60bp indirimle %3,90 seviyesine çekti.

Bankanın gelecek toplantılara ilişkin sözlü yönlendirmesi piyasa fiyatlaması açısından kritik önemdeydi. Ancak, “belirli bir faiz patikası için taahhüt verilmediği” ifade edilen karar metninde, veriye bağlı ve her toplantının ayrı ayrı değerlendirileceği bir yaklaşımın benimsendiği ima edildi. Ekim toplantısı için piyasa fiyatlaması yaklaşık %70 ihtimalle faizlerin sabit bırakılacağını işaret ediyor.

Geçen yıl ağustos toplantısından sonra faizleri sabit tutan AMB, faiz indirimlerine bu yıl haziran toplantısında başlamıştı. Banka, haziranda üç politika faizinde de 25’er bp indirim yapmıştı.

– Yurt içinde, Borsa İstanbul’da BIST100 Endeksi %0,88 düşüşle haftayı 9.685 puandan, BIST30 Endeksi %0,69 düşüşle 10.659 puandan tamamladı. Banka Endeksi %3,13, Sınai Endeks %0,46 geriledi. USDTRY paritesi geçen haftayı sınırlı bir düşüşle 33,94, EURTRY paritesi de sınırlı bir düşüşle 37,56 seviyesinden tamamladı. Türkiye Hazine tahvili faizlerinde sınırlı değişimler oldu; iki yıllıkların faizi haftayı %37,93’ten, on yıllıkların faizi %23,97’den kapattı.

TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) eylül ayı Piyasa Katılımcıları Anketi’nin sonuçları açıklandı. Ağustos anketinde katılımcıların yıl sonu TÜFE beklentisi %43,31’den %43,14’e geriledi. Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz’ın geçen hafta kamuoyu ile paylaştığı, 2025-2027 dönemine ilişkin yeni Orta Vadeli Program’da (OVP) 2024 enflasyon tahmini %33’ten %41,5’e yükselmişti. TCMB’nin son anketinde 12 aylık TÜFE beklentisi %28,71’den %27,49’a geriledi.

Yurt içinde sanayi üretimi ve perakende satışlar (Temmuz)

Temmuz ayı sanayi üretimi ve perakende satış hacmi verileri açıklandı. Buna göre temmuzda, sanayi üretimi aylık %0,4 artarken yıllık %3,9 azaldı. Perakende satışlar temmuzda aylık %0,8, yıllık %5,4 arttı.

Cari İşlemler Dengesi (Temmuz)

TCMB, temmuz ayı Ödemeler Dengesi İstatistiklerini yayımladı. Buna göre cari işlemler hesabı temmuzda 566mn USD, altın ve enerji hariç cari işlemler hesabı ise 4,88mlr USD fazla verdi. Ocak-temmuz döneminde cari denge 16,05mlr USD açık verdi. Bir önceki yılın aynı döneminde 41,99mlr USD açık verilmişti. Yıllıklandırılmış cari açık haziranda 24,98mlr USD iken temmuzda 19,09mlr USD’ye (GSYİH’ye oranla %1,5) indi. Bir önceki yılın aynı döneminde yıllıklandırılmış cari açık 56,14mlr USD idi. TCMB’nin son Piyasa Katılımcıları Anketi’nde yıl sonu cari açık 25,5mlr USD, Cumhurbaşkanı Yardımcısı Cevdet Yılmaz’ın geçen hafta kamuoyuna açıkladığı, 2025-2027 dönemine ilişkin yeni Orta Vadeli Program’da (OVP) ise 22,0mlr USD olarak tahmin edilmektedir.

Yurt içinde İSO İhracat İklimi Endeksi (Ağustos)

İstanbul Sanayi Odası’nın (İSO) Türkiye İhracat İklimi Endeksi temmuzda 50,8 iken ağustosta 51,3’e yükselerek ihracat ikliminin üst üste sekizinci kez güçlendiğini işaret etti.”

www.ekonomigundemi.com.tr